早安！方正最新观点20171128
提示
今天是2017年11月28日星期二，农历十月十一。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①宏观的“企业盈利持续高增——点评10月工业利润数据”；②机械的“基本面继续超预期，坚定看好机械行业”、“轨交装备：“十三五”发展有望超预期--《铁路“十三五”发展规划》点评”；③军工的“继续重视估值与业绩匹配性”；④电子的“国产手机3D sensing将百花齐放”；⑤通讯的“IPv6政策加持，重点关注设备及系统集成”；⑥食品饮料的“非基本面因素调整，再次布局良机凸显”；⑦化工的“化工景气继续向上，强烈推荐万润股份”；⑧旅游的“海南旅游旺季来临；旅游业对GDP及就业贡献率双超10%”；⑨强烈推荐：机械的“中集集团”、计算机的“东方网力”；轻工的“太阳纸业”、“曲美家居”；⑩推荐：计算机的“依米康”、电新的“中科电气”、中小盘的“基蛋生物”。
宏观点评
宏观丨任泽平
企业盈利持续高增——点评10月工业利润数据
事件：1-10月份，规模以上工业企业利润总额同比增长23.3%，前值22.8%；其中，10月工业企业利润增长25.1%，前值27.7%。
点评：
核心观点：因销售加快、价格处于高位、成本费用下降，10月企业盈利延续高增，企业利润率再创2012年以来新高。分行业看，上中下游盈利均有所回落，但中游扣除电力热力的生产和供应业后连续三个月盈利增速上升。10月企业资产负债表继续修复，产成品库存因合意库存低而波动反弹。
2017年四季度－2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，但受坚决严格的供给侧改革、环保督查等制约，新增产能难以释放，供求缺口有助于价格持续保持在相对高位区间，企业盈利持续时间超预期。
风险提示：改革低于预期；美联储加息缩表超预期。
行业前瞻
机械丨吕娟
基本面继续超预期，坚定看好机械行业
金股组合：三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、中国中车、康尼机电、智云股份、联得装备、新天科技、日机密封、厚普股份。
行业观点：①估计11月挖机销量同比增长依然在80%以上，强烈推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、柳工、中联重科。再次强调我们年初的判断，即龙头公司受益微观层面企业报表修复、中观层面行业竞争格局优化、宏观层面更新换代和出口占比提升，未来3年将保持净利润的快速增长，净利润增速将显著高于销量和收入的增速。②包头地铁被叫停，有利于地铁建设理性化，有望加速其他制式的快速发展，强烈推荐中国中车、康尼机电、新筑股份等。③成长板块目前最看好3C设备、天燃气产业链等，强烈推荐智云股份、联得装备、新天科技、日机密封、厚普股份等。
工程机械：11月挖掘机销量有望持续高增长，产能紧张国产高端液压件龙头将借势实现突破。继2017年10月挖掘机行业销量10541台、同比增81.24%后， 2017年11月销量增速有望维持在80%以上高位，单月销量或将接近12000台。除挖掘机销量持续高增长外，2017年10月汽车起重机和装载机销量增速分别为153%和55%，高增长持续。此外，我们草根调研同时发现，受限泵阀等核心零部件产能瓶颈，当前中大型挖掘机主机厂和渠道库存紧绷。这一方面说明本轮挖掘机高增长仍具备较强持续性，另一方面表明恒立液压等国内高端核心零部件厂商已迎来历史性机遇，有望借势实现中大挖用泵阀的突破。
3C设备：传京东方有意竞取JDI股权，集成电路产业基金二期或在酝酿中。传京东方有意竞取JDI股权，完善技术及区域布局。随着京东方在国内高世代及OLED面板领域的领先布局完善，后期海外拓展将推动我国厂商在全球面板市场的话语权，从而带动国内面板产业链的集体跨越。相关面板材料、装备等领域将先后实现进口替代，获取全球话语权。此外，国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)公布近两年投资情况，且 “二期”或正在酝酿中，预计不低于千亿规模，国内装备、材料等产业链或将迎发展契机。重点关注：昊志机电
轨交设备：包头地铁被叫停，地铁建设回归理性，其他制式有望加快发展。①包头地铁被叫停，预计地铁项目审批将趋严，短期会影响到项目新开工进度，对“十三五”新通车项目影响有限，长期来看地铁建设回归理性有序状态，与其他制式实现均衡发展。②《铁路“十三五”发展规划》正式发布，“复兴号”及“加快走出去”成为重点之一。③年初至今已招标305标列动车，其中标动为225列，加上2016年年底110列，总计415列。2018年有望达到400标准列，其中标动占比会大幅提升。同时标动系列不断补全，未来有望成为动车招标主要车型，产业链上核心零部件供应商有望最大受益。④动车提速是趋势，轨交装备核心零部件更换加快，市场空间进一步打开。⑤时速250公里货运动车组正式宣布启动研制，中车货运动车组技术储备已经很成熟，货运动车将成为我国动车组需求的一个重要增量。⑥ “十三五”期间我国城轨迎来快速发展期：“十三五“期间我国城轨新增里程数超过5000公里，相比”十二五”同比增幅达到150%。⑦重点推荐中国中车、康尼机电、新筑股份。
智能制造：十六部门联合印发《发挥民间投资作用，推进实施制造强国战略指导意见》有望破解制约民间投资的体制机制障碍，从五大维度推动民间投资在制造强国战略中发挥作用。①制造强国，未来聚焦龙头，随着供给侧改革深入，具有核心竞争力的公司龙头效应将愈发明显。②民间投资作用得到重视，鼓励民营企业参与两化融合，民营资本有望在制度、服务体系、人才、财税和创新金融支付等方面得到支持。“智能制造”将成为中国制造业发展的主线。《指导意见》重点强调了制造业升级和民间投资，重点关注：黄河旋风、机器人、今天国际、诺力股份、拓斯达、埃斯顿等。
新能源设备：10月份新能源汽车产量环比下滑，但行业整体发展状况依然健康①10月份新能源乘用车产量52,567辆，同比增长60.61%，环比下滑4.45%；新能源商用车产量21610辆，同比增长128.22%，环比下滑9.13%。新能源汽车产量环比下滑主要是受国内汽车总体销量环比下滑的影响，销售端的持续旺盛验证了新能源汽车行业发展状况依然健康。10月份新能源汽车销量总计91,000辆，同比大增长106.82%，环比增长38.24%。
②招投标季可能推迟，但龙头订单不会缺席，中长期看好客户结构优质的锂电设备标的。③新能源汽车全球化趋势来临，叠加储能市场爆发可期，锂电设备行业中长期市场空间持续打开。④短期重点跟踪订单情况，优选订单金额和质量双佳的标的；中长期看好具有核心技术优势和产品优势、深度绑定大客户的龙头企业。推荐先导智能、璞泰来、科恒股份，建议重点关注：星云股份、东方精工、赢合科技、金银河、盛弘股份等。
天然气产业链：天然气进口快速发展，改善供给成为煤改气的重要抓手天然气进口快速发展。①天然气进口快速发展。中国燃气公司与美国LNG公司Delfin签署了一份备忘录。中国燃气预计将采购15年的长约液化天然气（LNG），每年300万吨，约合45亿立方米。②加拿大出口中国的液化天然气成功发运。由加拿大LNG 供应商Fortis BC 公司和中集安瑞科控股有限公司等合作完成。③重点关注：厚普股份、杭锅股份、派思股份，建议关注大元泵业、富瑞特装。
风险提示：经济增速大幅放缓。
机械丨吕娟
轨交装备：“十三五”发展有望超预期--《铁路“十三五”发展规划》点评
事件：近日，发改委、交通部、国铁局及铁总联合发布《铁路“十三五”发展规划》 ，到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里，复线率和电气化率分别达到60%和70%左右，基本形成布局合理、覆盖广泛、层次分明、安全高效的铁路网络。我们
点评如下：
未来三年我国高铁新增通车里程有望超过规划，动车需求有望超预期，标动预计将成为主力车型：①从建设进度来看，“十三五”高铁新增通车里程有望超过规划中的10162公里，未来三年我国高铁新增里程相比2017年快速增长：根据我们对高铁建设线路的统计，“十三五”期间我国高铁新增通车里程数有望达到13447公里，其中2017年为低点， 2018年开始快速增加，带动设备需求触底回升。②标动有望成为未来主力车型：规划中强调要加快推进具有自主知识产权的系列化“复兴号”中国标准动车组研制及应用，研制先进适用和绿色智能安全的机车车辆装备，发展适合城际、市域（郊） 铁路特点的新型动车组，优化普客车型结构。我们认为未来高铁将在更大范围内替代普铁，2018年有望达到400标准列，其中标动占比会大幅提升，产业链上核心零部件供应商有望最大受益。③维修更换高峰期到来，进一步打开需求空间。“十三五”期间国内动车组高级修总需求超过800亿元。
强调加快铁路“走出去”，出口有望成为铁路装备需求的一个重要增量。规划中强调加强铁路对外交流合作，加快铁路“走出去”，推进中国铁路标准国际化进程，将中欧班列打造成为世界知名物流品牌。我们认为轨交装备作为我国一张靓丽的名片，随着国家层面的大力推动及“一带一路”进党章，轨交装备出口迎来新机遇，带动整个产业链需求向上。
包头地铁被叫停对“十三五”城轨建设影响有限，“十三五”期间我国城轨迎来快速发展期：包头地铁项目被叫停，与自身条件目前不成熟及国家管控地方政府债务风险趋严有关，“十三五”期间一二线城市是主力，整顿影响有限。①地铁建设周期为4-6年，在这里我们进行保守统计，剔除2017年及以后开工的线路。根据对地铁在建线路的逐条统计，2017年到2020年新增通车里程数为4198公里，年均通车里程数仍在1000公里以上；②我们进一步缩小统计范围，仅统计一线和发展较好的二线城市，2017年到2020年新增通车里程总计为3561公里（已剔除二线城市中经济发展相对较弱的7个城市），未来四年年均新增里程数也达到890公里，而2016年仅为546公里，行业景气度趋势仍在向上。③发展较弱的二线城市及三线城市等地铁建设获批难度可能会加大，有轨电车等其他制式将成为一个重要增量市场。
投资建议：轨交装备触底回升，未来三年趋势向上，强烈推荐中国中车、康尼机电、新筑股份；重点关注：众合科技、新宏泰、永贵电器、神州高铁、华铁股份、鼎汉技术。
风险提示：铁路建设低预期；车辆招标及交付低预期。
军工丨韩振国
继续重视估值与业绩匹配性
投资要点
当前行业核心观点：当前我国军费规模已过万亿，且军费增速全球领先。十九大继续强调军队建设要适应世界新军事革命发展趋势和国家安全要求，至本世纪中叶我国要全面建成世界一流军队。目前国防与军队改革、军工院所改制、央企混改等改革措施不断深入，“改革”成为国防军工体系的时代标签，正促进军工领域在行业发展模式和效率上发生重大变革；此外，军民融合战略获得持续推进，军工企业懂得利用资本市场谋取集约化发展。我们认为行业基本面因以上措施将获得持续向好的支撑。
11月9日晚，四创电子公告中电博微作为电科系二级子集团正式成立，未来四创电子将作为中电博微未来资本运营的唯一上市平台确立，背靠研究所涵盖原母公司38所，并新添8所、16所、43所，待注入备考净利润显著扩张，资本运作逻辑显著变化。而同样发布过此类子集团公告的某公司表现却相对一般。在资产注入类品种投资机会的把握上，有如下启示：资产证券化率提升作为投资机会要高度谨慎，本身估值与业绩合理匹配且背后具有高成长性民品资产及核心军品（而非战略性）的上市公司在资产注入方面的投资机会更为显著；估值高且背后待注入资产成长性匮乏的上市平台更可能是投资误区，例如部分航天系下属上市公司资产重组复牌后一月内跌幅达40.26%、33.09%。我们仍然建议高度关注估值合理、背靠优良资产的部分电科系下属如四创电子这样的资产证券化上市平台。
当前军工板块估值水平位于历史合理区间低位，机构配置比例位于低位。可关注地缘政治局势的发展、院所改制与混改政策的进展以及军改影响逐渐消退对军工企业订单恢复的变化；结构性来看，部分军工企业业绩恢复性增长可能已在途中。建议投资者在底部继续加大板块中具有良好预期且估值相对合理的基本面品种与军工集团院所改制品种等的配置。
行情回顾：本周（2017.11.20-2017.11.26）大盘下跌0.86%，中证军工指数上涨0.49%，报收8964.19点,跑赢沪深300指数0.89个百分点，跑赢创业板指数3.28个百分点，市盈率（TTM）90.42，市净率3.01。涨幅前五包括：大立科技（26.78%）、紫光国芯（19.17%）、航天科技（8.10%）、航天通信（6.02%）、中国重工（5.46%）。跌幅前五包括：新研股份（-9.01%）、华讯方舟（-8.09%）、雷科防务（-7.86%）、航天机电（-6.09%）、德奥通航（-5.81%）。
投资建议：基于军工行业基本面持续向好、军民融合战略持续推进以及行业在改革方面实质性地推进，我们推荐重点关注的标的为：【基本面主线】中航光电（业绩优异的军用全领域、新能车与通信领域高端连接器）、中直股份（直20确定推动收入重回高增长通道）、航发动力（新型国产航发批量列装）；【改革主线】四创电子（业绩稳健增长，资本运作大变革）、中航机电（业绩稳健&改制示范，资产注入预期强）、国睿科技（电科系14所资本运作平台）、杰赛科技（电科系通信资产运作平台）、航天电子（航天系改制示范）、内蒙一机（兵器系混改先锋）、中电广通（船舶重工军用电子信息业务整合平台）；【低估值】中国动力。
风险提示：军民融合政策支持低于预期，军工领域院所改制与混改进度慢于预期等，市场风险偏好持续下行等。
电子丨段迎晟
国产手机3D sensing将百花齐放
事件：自iPhoneX的3D sensing功能亮相以后，苹果未来对于其杀手锏的定位越来越清晰，明年3款iPhone，后年后置3D sensing，以及iPad、HomePod等产品都将悉数搭载。而国产手机方面，对于3D sensing也非常重视，我们跟踪研究以后，认为国产手机主要有以下几个趋势：
点评:
1. 国产手机将分三大阵营，主要由芯片算法+光学方案商构成
从苹果的方案中我们看到，除了发射、接收和Flood illuminator的光学部件以外，算法和芯片处理能力也是决定了3D sensing体验的重要变量，苹果通过先进的神经网络架构的A11芯片和卷积运算，人脸识别具备很强的自主进化能力，同时通过云端运算协助完成一部分的强化学习。安卓阵营的三大芯片公司，通过和光学方案厂合作，也开始了各自的3D sensing布局：高通+himax、海思+AMS+舜宇、MTK+奥比中光。
2. 明年三大阵营相对独立，未来各大阵营有望相互合作，加速推广
从明年来看，国产手机的3D sensing方案还很难做到和苹果一样成熟，所以主要是旗舰手机搭载，量较少不会选第二供应商，所以各大阵营仍然相对独立。我们判断，高通阵营切入OPPO和小米概率较大，MTK切入VIVO概率较大，海思则大概率会和华为合作。而2019年以后，随着国产手机3D sensing的成熟和成本的进一步下降，行业将迎来百花齐放，而各大阵营之间的界限也将越来越模糊，届时将呈现出强者恒强的局面。
3. 国产3D sensing崛起，水晶光电深度受益
我们在2月份深度报告《3D成像：光学大革命即将到来》中提出，整个3D sensing产业链中，滤光片将有望率先实现国产化。而从目前的进度来看，完全验证了我们前期的观点，国产手机3D sensing的推广，将大概率带动国产产业链的崛起，而滤光片将率先受益。我们判断明年年中开始，小米、vivo、oppo和华为将先后推出自己的3D sensing机型，而水晶光电大概率成为vivo和oppo的供应商。
风险提示：iPhoneX 销量不及预期；3D sensing推进不及预期。
通信丨马军
IPv6政策加持，重点关注设备及系统集成
1. 事件：2017年11月26日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《推进互联网协议第六版（IPv6）规模部署行动计划》。
2. 政策加持，催生国内IPV6产业加快成长：从IPv6用户普及率看，中国IPv6普及率仅为0.64%，。随着国内各项政策落地实施，我们判断未来国内IPv6产业将迎来巨大产业和行业机遇。
3. IPv6网络升级设备先行，增长主要集中在数据通信领域IP协议工作于网络层，对应的硬件为服务器、路由器、交换机等。受益的程度排序，建议关注紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、烽火通信等。
4. 从美国IPv6发展经验看，政府网络将会是IPv6快速落地的试验田：本次《计划》内容看，我国对政府类网站IPv6改造也提出了改造要求。与政企客户信息化集成相关的公司因此受益，重点关注航天信息（国家大型信息化工程和电子政务领域建设的重要参与者）、高新兴（智慧城市）等公司。
风险提示：支持IPv6的存量网络设备规模较大，设备采购规模不及预期；政府信息化支出不及预期。
食品饮料丨薛玉虎
非基本面因素调整，再次布局良机凸显
1. 调整主要因为涨幅过大和负面舆论集中反馈：上周食品饮料板块深度调整，白酒板块跌8.23%，乳品跌5.05%，调味品跌4.12%，基本一次性完成了大幅度的调整，目前位置继续向下的空间不大，建议积极布局；我们认为关于这次调整的原因主要有两点，一是九月份以来食品饮料板块涨幅较大，白酒龙头上涨40-50%，伊利股份、海天味业等也有30-50%的涨幅，而同期大盘基本持平，涨幅过大后市场有恐高心理，加上机构年底有调仓获利兑现的需求；二是近期舆论层面对以茅台为代表的蓝筹股讨论较多，带来市场对板块的一些负面情绪，大跌属于一次集中宣泄，不是基本面因素。
2. 趋势继续向好，估值没有泡沫，回调继续看好：此次调整不是基本面因素导致的，行业继续回暖向上的趋势还在延续，消费升级、行业集中度提升和需求回暖还在驱动行业业绩增长加速。从月初糖酒会，到我们上周的策略会，再到本周部分酒企和渠道的调研，皆反馈积极，春节旺季表现值得期待。本轮白酒和食品饮料龙头股虽然涨幅巨大，但估值并未泡沫化，连续大跌后，“黄金坑”逐步显现，目前部分一二线龙头明年估值已经不足25倍，五粮液、口子窖等仅有20倍，且有25-30%以上确定性的业绩增长。而随着茅台股价下跌，舆论唱空现象愈发增多，当下时点我们建议在情绪纷扰和分歧中坚定对板块的信心，非基本面因素带来的短期调整都是继续加仓的好时机。
3. 口子窖调研反馈乐观，建议积极布局：上周我们调研了口子窖，公司进一步强化了未来发展信心，今年在省内消费升级过程中五年、六年等中高端价位产品增长20%+，十年以上产品增长70%+，产品结构升级明显，明年增速还将持续，省外增长迅速，未来两年省外占比要达30%，公司属于管理和营销很优秀的区域龙头，目前市场认知分歧较大，强烈推荐；茅台的发货量我们判断全年预计在2.8-3万吨之间，三季度因为旺季和公司发货节奏调整的原因导致增速较高，但不能外推至全年，降低对四季度的发货预期。截至周四，茅台酱香酒公司销售收入达56.26亿，完成了26026吨的目标销售量，而去年全年销售仅23亿，发展势头强劲。
4. 奶价微降利好成本控制，进口关税调整对伊利影响甚微：IFCN指出目前全球原奶供给增长过快，2017下半年同比增长达3%，全球需求增长仅为2%。未来2-3个月内，全球奶价呈现下降趋势已成定局，但长期将保持增长。而且当前国内奶价与15年持平，过去一年内呈微降状态，国内产量也并未大幅上涨，因此我们认为未来国内奶价可能会处于持平或微降态势，利好于伊利股份等企业成本控制。同时，18年我国特殊婴幼儿奶粉的进口暂定关税降为零（过去几年暂定关税基本为5%，普通最惠国税率20%），特殊婴幼儿配方奶粉占总市场规模很小，对国内奶粉企业如伊利等几乎无影响。此外，猪价仍处下行周期，11月平均屠宰价差52元/头，屠宰量稳增，双汇盈利有望持续提升。
5. 推荐个股：贵州茅台、老白干酒、口子窖、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、山西汾酒，洋河股份、中炬高新，双汇发展，白云山，海天味业等！
风险提示：市场走势带来的风格影响；由于同期基数、旺季节奏原因，三季报因为基数原因可能是主要公司业绩增速最高点，后面增速回归稳健。
化工丨李永磊
化工景气继续向上，强烈推荐万润股份
1. 投资建议
本周方正化工景气指数为117.71，较上周的116.80上涨了0.91,化工景气指数继续向上。本周WTI价格为58.95美元/桶，同比增长4.2%。，美国原油钻机数上涨9台至747台，由于钻机数滞后WTI价格3个月左右的时间，我们预计原油钻机数将进入上升通道。当前时点强烈推荐万润股份，万润股份为国内OLED发光和传输材料龙头，我们预计公司2017-2018年的归母净利在4.2亿元、5.5亿元，对应PE24倍、18倍。长期看，我国GDP增速L型走势趋势不变，化工行业需求稳定增长，而供给端无大幅增加，化工供需持续好转。所以，我国化工行业仍沿着过剩→平衡→短缺的进程前进。第一，优选具有护城河的标的，护城河主要体现在成本壁垒、技术壁垒、环保壁垒，成本壁垒来自于管理优势、规模优势、产业链优势，主要标的有华鲁恒升、扬农化工、兴发集团等；技术壁垒体现在技术掌握的高难度，例如万华化学、利尔化学、新和成等；环保壁垒主要体现为在环保趋严的形势下能够继续增加产能，例如鲁西化工。第二，行业供需短缺的行业，主要是纯碱行业的山东海化、有机硅行业的新安股份等。第三，挖掘符合国家发展大方向和处于主流供应链的成长股，大方向主要有新能源汽车、集成电路、OLED等，我们推荐位于主流供应链的万润股份、雅克科技等。
2. 化工品市场观察：
上周基础化工指数涨跌幅为-1.87%，沪深300指数涨跌幅为-0.4%，基础化工跑输沪深300指数1.47%。
基础化工274只股票中，上涨数量为65只，下跌数量为190只。周涨幅前五的分别是：国光股份（13.96%）、先达股份（13.78%）、达威股份（12.09%）、乐通股份（11.18%）、江化微（6.33%）；跌幅前五分别是：永悦科技（-27.85%）、高争民爆（-23.57%）、浙江众成（-16.12%）、清水源（-12.17%）、两面针（-10.68%）。
本周方正化工景气指数为117.71，继续上行。周涨幅前五的产品分别为：浓硝酸:江浙(29.85%)、硫酸:全国(13.92%)、顺酐:国内(9.42%)、己内酰胺:华东(9.27%)、丁酮:华东(7.32%)。
价差扩大前五名的种类是丙烯酸丁酯-丙烯酸×0.59-正丁醇×0.6、环氧氯丙烷价差、聚醚价差、硝酸价差、顺酐-丁烷×1.2。
风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；改革不达预期风险。
旅游丨贺燕青
海南旅游旺季来临；旅游业对GDP及就业贡献率双超10%
本周观点：四季度是海南旅游旺季，叠加政策支持预期，持续看好，建议积极布局海南主题投资、主题和个股共振的行业龙头中国国旅、高景气行业下具有明确业绩和边际改善的公司。综上所述，我们继续维持两大投资主线：1）聚焦海岛旅游主题投资机会，建议关注交旅行业的龙头股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建设）、海峡股份（旅客运输、旅游项目开发）。强烈推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅（免税市场高景气、签约白云机场）、宋城演艺（三亚千古情）及三特索道（南湾猴岛、浪漫天缘等项目）。2）关注业绩改善、估值相对较低、短期存在催化剂的个股黄山旅游（宏村等外延项目落地、杭黄高铁通车）、峨眉山A（新管理层上任后的外延预期）、首旅酒店（经营效率改善、国改概念）、及众信旅游（内生增速稳健、出境游优质龙头）。
板块行情：沪深300指数上涨0.04%，休闲服务板块下跌2.69%，行业跑输市场2.73个百分点。从本周各行业走势来看，休闲服务板块位列申万28个一级行业的第25位。
行业动态：泰旅局：中泰高铁将为旅游带来更多可能性；中国护照正式享受新西兰自助通关 全程只需10秒；中国留学生与美国旅游业形成双赢；非洲成出境游新兴热门目的地；我国民宿客栈预计达到20万家；日本将进一步放宽游客购物免税政策。
重点数据：实景类旅游演出同质化现象严重 票房增速趋缓；乡村旅游渐升温：用数据说“旅游扶贫”； 2017年1-10月北京市星级酒店经营数据分析；公报：旅游业对GDP及就业贡献率双超10%。
公司新闻：宋城演艺：宋城演艺不再属主题公园；众信：千人游以色列项目加速出境游消费升级；携程：与Big Bus Tours签署战略合作协议；Airbnb：成为2018韩国冬奥会的官方支持伙伴；华尔道夫：扩张欧洲版图 拿下伦敦地标海军拱门；中渡科技：A轮融资千万人民币 创造新旅游场景；贵州产投文旅：与景程文旅达成10亿战略合作；中国国旅：美狮美高梅与中国国旅战略合作。
上市公司重要公告：西藏旅游：关于公司股东增持公司股票进展的公告；三湘印象：关于公司董事长和控股股东合并增持公司股份达 1% 暨增持计划进展的公告；国旅联合：关于控股股东办理股票质押式回购交易延期交易的公告；中青旅：为控股子公司提供担保的公告；中国国旅：说明公告；九华旅游：第六届董事会第十三次会议决议公告；三湘印象：关于公司股东解除质押及进行股票质押式回购交易的公告；中国国旅: 关于向控股子公司增资的公告；中青旅：关于重大事项停牌的公告。
大事提醒：【华天酒店、腾邦国际】临时股东大会的通知。
风险提示：行业政策风险；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。
海外丨房乐
方正海外.市场周报
周报摘要：
l概况：利率水平下行，美元兑港币下跌，美元兑人民币下跌，港股通南下资金有所上升，美股市场恐慌情绪较上周有所下降，港股市场恐慌情绪同比上升。
l利率与汇率：十年期美债收益率收报2.34%，前周收报2.35%。美元兑港币收报7.81，较前周跌0.04%。美元兑人民币收报6.60，较前周跌0.48%。
美元指数收报92.75，较前周跌1.00%，较前月跌1.27%。
l港股通：南下资金日均成交额164.55亿港元，占港股通标的总成交额的18.27%，较上周上升5.00%，港股通标的成交额较上周增加21.32%。
l沽空：恒指沽空比率收报9.27%，周均值11.94%，与上周相比略有上升。
波动率：美股波动率收报9.67，较上周有15.40%的跌幅，港股波动率收报14.89，较上周上升4.20%。
增减持：本周港股增持公司78家，增持金额共计186.67亿港币，减持公司22家，减持金额共计1.21亿港币。
IPO：本周2家港股IPO，首日平均涨幅12.9%； 3家美股IPO，首日平均涨幅0.1%。
下周海外新股发行：美股0家，港股2家。
核心推荐
机械丨吕娟
中集集团(000039)：航运周期反转+车辆需求回暖，未来可期
1. 全球领先的物流+能源行业设备及解决方案供应商。多业务全面发展，保障业绩稳健。公司主营业务包括业务集装箱制造、道路运输车辆、能化液装备、海工、空港、物流、金融、地产、重卡等，横跨物流+能源领域，形成“制造+服务+金融”的新格局。
2. 行业周期反转，产线改造进展顺利，集装箱业务弹性巨大。1国际贸易复苏、航运格局优化导致短期运力不足，集装箱需求提升。2公司集装箱业务前三季度营收180.29亿元，同比大增130.06%。随着行业周期的反转和公司水性漆集装箱产能的释放，预计未来集装箱业务将带来更大的业绩弹性。
3. 道路运输业务稳健增长。1治超、环保政策的出台激发国内道路运输车辆市场的更新需求。2积极拓展产品覆盖面，外延并购Reltan，拓展欧洲市场业务，稳固国外市场领先地位。3坚持模块化标准化整车制造，产融结合探索车辆领域金融服务；4 2017Q1-3公司道路运输车辆业务实现营收146.55亿元，同比增长40%，毛利率稳定维持在18%以上，预计全年内保持高增长无忧。
4. 能源化工业务扭亏为盈。1产品实现天然气产业链上、中、下全产业链覆盖。2环保政策加严+原油价格上涨,天然气经济性凸显，天然气装备产业链迎长期发展机遇。3收购南太平洋海工，打造海路一体化天然气设备与服务价值链。4中集安瑞科2017H1营收46.26亿元，同比增长23.78%，实现归母净利润0.75亿元，扭亏为盈。
5. 多点开花，多业务保障业绩稳定。1物流业务：积极发展多式联运，剥离中集电商物流资产，加强顺丰战略合作；2海工业务：开拓新业务，引入战略投资者先进制造基金提升公司实力，降低行业疲软带来的业绩风险；3重卡业务：新国标加严治超政策、大宗商品价格的持续高位带动国内重卡行业复苏。4“工转商”进一步推进，公司优质土地的潜在效益带来巨额收益。5多项业务引入战略投资者，与战投强强联合，发展潜力巨大。
6. 投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为2,501.24、3,062.94、3,559.07百万元，EPS分别为0.84、1.03、1.19元，对应PE分别为23.24、18.98、16.33倍。公司为全球集装箱龙头，业务多点开花，深度受益全球经济复苏。首次覆盖，给予强烈推荐评级。
风险提示：风全球经济复苏低预期，海洋工程业务复苏低预期，汇率风险，地产项目进度低预期。
计算机丨安永平
东方网力(300367)：VMS平台领军者，AI布局持续提升价值
摘要：公司深耕安防领域，不断拓展业务版图。东方网力业务集中于安防行业，是国内领先的视频监控产品与解决方案提供商。公司“视云天下”系列视频监控管理应用产品体系获市场认可，同时为不断拓展业务版图，公司积极布局轨道交通领域，提供系统、专业的轨交领域自动化、信息化系统行业解决方案。
传统业务纵横向发力，拓展发展空间。公司旗下囊括行业领先的优秀子公司。苏州华启主要为轨道交通及航空领域提供产品技术、系统集成、运营服务和技术咨询；广州嘉琦聚焦于公安视频侦查业务；动力盈科从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务；深网视界开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用；物灵科技从事人工智能技术和产品的研发。
顺应趋势，积极布局人工智能。公司在持续深耕传统B端业务同时，逐步将目光锁定到智能家庭、家庭机器人、汽车智能硬件等领域，以期通过智能硬件形式将公司的视频技术产品拓展到更广泛民用领域。公司以视频技术为切入点，通过自研、投资和合作等多种途径做好智能硬件的“眼睛”，推动智能硬件的发展。
定增加码大数据，完善产业链布局。
盈利预测：预计公司17、18年可实现归母净利润4、5.5亿，对应PE为34、25倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：政策不达预期；订单不及预期。
轻工丨徐林锋
太阳纸业(002078)：行业景气&项目投产，太阳前景辉煌
投资要点
造纸行业龙头企业。公司全面布局纸浆产业，贯彻“四三三”发展规划，在巩固大宗造纸业务的同时，还发展了生物质新材料方面业务，生产溶解浆等。至2017年底，浆纸年生产能力将达到452万吨，其中铜版纸90万吨、非涂布文化用纸100万吨、溶解浆50万吨、化机浆70万吨、生活用纸12万吨、牛皮箱板纸80万吨、淋膜原纸30万吨、静电复印纸10万吨、工业原纸10万吨等。
公司成长性优势明显。看点包括：1）多纸种布局。包括铜版纸、非涂布文化纸（双胶纸）、箱板纸等，在造纸行业景气上行阶段显著受益，基于判断木浆价格高位维持，纸价继而高位维持，太阳纸业盈利亦将保持较好的状态；2）成本优势明显。造纸作为周期品，价格呈现周期性，公司抵御周期性的优势便在于成本端优化。太阳纸业在公司生产与管理上都推行精细化运作。铜版纸方面，2017H1铜版纸毛利率27.59%，高于行业平均；溶解浆方面，采用连续蒸煮无元素氯漂白技术工艺，溶解浆单吨成本约6000元，而同行竞争者成本皆在7000元以上，成本优化能力显著；3）新产能陆续投产，收入业绩成长确定性强。2018年，公司本部20万吨高档特种纸项目、老挝30万吨化学浆项目、邹城80万吨高档板纸改建及其配套工程项目等预计将分别于2018年第一、二、三季度陆续投产， 产品结构进一步优化。并且老挝化学浆方面，由于林地资源丰富，直接接触上游，成本显著低于国内，进一步增强公司盈利能力以及行业竞争力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.78/0.96/1.17元，对应PE为10.7/8.8/7.2倍，我们认为太阳纸业的成长性稳健可持续，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅下跌，纸价大幅下跌，项目投产不及预期。
轻工丨徐林锋
曲美家居(603818)：品质谱“曲”，“美”丽绽放
摘要：
1. 由家具到家居，“新曲美”迈上“新征途”。公司于2015年引入OAO平台、发力定制业务，逐步从家具供应商往家居服务内容提供商转型，整合产品体验、设计服务和智慧生产，实现线上线下一体化，满足个性化需求。业绩增速显著提升：收入2016A/17Q1-3同比分别增长32.5%/27.2%，远高于12-15年。
2. 一站式家居空间解决能力，构建强大商业护城河。
3. 渠道优化下沉，助力曲美蝶变绽放。
4. 盈利预测：曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障，通过渠道优化升级和品类拓展打开成长空间，不排除通过外延并购等方式推进大家居战略。预计2017-2019年EPS分别为0.48/0.63/0.82元，PE分别为26.75X/20.57X/15.84X，当前估值具备吸引力，上调至强烈推荐评级。
风险提示：地产销售持续大幅下滑；渠道拓展低于预期；原材料价格波动。
计算机丨安永平
依米康(300249)：在手订单充足，发力信息化战略
三大业务齐飞，发力信息化板块。
四川依米康环境科技股份有限公司是国家级高新技术企业。公司致力于三大业务板块，是云计算数据中心等信息化建设、大健康医疗建设、环境治理等先进技术和整体解决方案服务商。依米康近年来在云计算、大数据基础设施领域取得快速发展，明确发力信息化板块，其信息化战略可以概括为以整体解决方案（总包集成）为龙头，硬件软件为两翼协同发展战略，整体解决方案包括两大领域：1、IDC/EDC总包集成。2、智慧城市整体解决方案。在信息化领域，公司一直积极推动转型，目的是从单一设备供应商转型为云服务整体解决方案提供商，从而打破公司发展的瓶颈，以差异化竞争优势赢得更广阔的市场。通过多年布局，目前依米康已具备了包含设备供应、整体解决方案、数据中心运营、数据挖掘应用等子业务的全产业链协同发展格局，在任何一个领域的业务增长将同步带动其他领域的增长。当前，依米康公司在手订单充足，未来增长无忧。
控股子公司是IDC解决方案领军企业，实力雄厚。
依米康目前主要依托集团下的控股子公司西安华西信息智能工程有限公司开展大数据业务，西安华西信息智能工程有限公司多年专注于IT基础设施建设领域的规划、设计、实施、运营及运维服务，专业提供IDC数据中心、监控指挥中心(NOC)全方位服务解决方案，并从事智能化园区、建筑系统集成工程等智能化建筑配套的软硬件研发和集成项目设计与实施。公司跨界建筑行业和IT行业，在跨专业高集成整合方面有着独特的技术优势。华西利用本身具备的IT优势，将信息化技术、IT集成、互联网（移动互联网）、物联网技术运用于传统建筑安装行业，能够快速迎合行业发展，可以为客户从设计到实施到运维，提供具有前瞻性的全面解决方案，华西信息智能公司能为依米康的大数据业务提供充分的技术支持。
参编国家标准，彰显实力。
近日，依米康携手万国数据、浪潮、阿里云、华为、北京邮电大学、中国电子技术标准化研究院等多家企业、设计院、学校联合编制的《云计算数据中心基本要求》（GB/T 34982-2017）正式获国标委批准发布，能够参与到此次国家级数据中心标准基本要求的编制，是对依米康在数据中心行业贡献和公司云计算实力的充分肯定。长期以来依米康在云计算和大数据领域不断积累研发实力，坚持自主研发，不断创新，得到了政府、行业、用户的高度认可，此次参与编制的《云计算数据中心基本要求》施行后有望带动数据中心行业蓬勃发展，而依米康也将作为业内优秀企业推动我国的云计算数据中心领域实现优质高速发展。
云计算高速发展，公司业务潜力巨大。
云计算技术日趋成熟，越来越多的企业用户愿意将业务迁入到云计算，随着“互联网+”兴起，云计算作为互联网的基础设施平台可以从多个维度为企业用户提供解决方案，在节省软硬件成本、提高运营效率等多方面助力企业与互联网应用的结合。经过多年的概念普及以及市场培育，我国云计算服务市场将迎来需求侧的爆发，中国信息通信研究院数据显示，2016 年我国云计算整体市场规模达 514.9 亿元，整体增速 35.9%，高于全球平均水平。另一方面，国家政策全面支持云计算发展，“十二五”、“十三五”规划中，都明确地将云计算作为我国未来科技发展的重中之重，近几年支持云计算发展的政策密集出台，充分肯定云计算在发展大数据、 物联网、人工智能等新兴技术中的基础地位。依米康公司依托自身强劲的实力，有望能够紧紧抓住云计算的广阔市场，在国家政策的支持下，大力开展云计算业务，提升云计算服务的水平，加快实现公司的数字化转型。
投资建议：考虑公司在手订单充足，预计公司2017-2019 年实现归母净利润0.8、2 、3亿元，对应当前市值的估值为58、23、15倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：订单不及预期；转型进度不及预期预期。
电新丨申建国
中科电气(300035)：负极业务向上延伸，业绩可期
事件：公司近日发布公告，拟以现金24,000万元收购格瑞特100%的股权。格瑞特成立于2016年8月10日，主要业务为进行锂电池负极材料石墨化加工以及石墨电极、等静压石墨、模压石墨的石墨化加工，一期规划建设锂电池负极材料石墨化加工产能1万吨/年，于2017年9月试投产。
石墨化技术关键，产能不足
在锂电负极材料生产工艺中，石墨化工序是人造石墨制备过程的关键环节之一，其对负极材料性能的影响尤为重要。而根据国家环保政策要求，部分低端产能的石墨化工厂被淘汰，同时随着电炉炼钢技术的推广，石墨电极需求旺盛、价格上涨，导致锂电池负极材料生产工艺中所需的石墨化工序面临产能不足的局面，今年石墨化加工费出现大幅上涨。
完善负极产业链布局，提高产品核心竞争力
公司控股子公司星城石墨多年来负极材料石墨化工序主要采取外协方式进行，石墨化成本占其生产成本比重较高。通过此次收购，有利于公司延伸和完善新能源材料业务的产业链，推进相关产业链的整合，既可缓解星城石墨化加工供需紧张的局面，又有利于其对产品质量的控制及进一步压缩生产成本，从而提高星城产品的核心竞争力和开拓市场的能力，进一步提升公司的盈利水平，给公司的产业拓展和经营业绩带来积极影响。
盈利预测：
我们预计2017-2019年，公司实现净利润0.70、1.04、1.41亿元，PE分别为55、39、29。
风险提示：新能源汽车行业发展不及预期，公司负极业务拓展不及预期。
中小盘丨王永辉
基蛋生物(603387)：POCT龙头储备丰富，全产业链彰显竞争实力
核心逻辑：基蛋生物是国内POCT龙头企业，尤其是心脏标志物类产品技术全国领先。我们看好公司在POCT领域竞争力持续提升，获得高速发展，首次覆盖给予“推荐”评级。
POCT行业快速发展，基蛋独霸一方。POCT行业是近年来IVD行业发展最快的子行业之一，2016年全球POCT市场规模达到202亿元，其10.75%的行业增速明显高于7.6%的IVD行业增速，预计未来POCT行业仍将保持9%的复合增速，2020年将达到290亿美元的市场规模。基蛋生物产品覆盖心血管、炎症疾病诊断等，其中核心业务心脏标志物技术领先全国，贡献接近公司70%营收。我们看好公司一方面继续拓展产品线，产品扩张至生化、免疫、分子等领域；另一方面公司是市场中少有的从上游原材料到下游检验渠道全覆盖的公司，竞争优势明显。
在研储备丰富，公司多向发力。公司重视产品储备，研发费用占比长期保持在10%以上，目前在研产品包括免疫层析类、生化乳胶系列、化学发光系列产品，其中化学发光领域产品是公司下一步重点发力方向，未来有望获得高速成长
产业链上下延伸提升公司竞争实力。公司是目前市场中少有的能覆盖器械全产业链的公司。从上游来看，公司原材料在品类上已基本实现自给自足，同时公司也积极拓展下游医疗服务业务，抢占终端市场，为公司参与市场竞争提供全面支撑。
首次覆盖给予“推荐”评级：我们看好公司在POCT领域竞争力持续提升，获得高速发展。预计公司17-19年净利润分别为1.89/2.41/3.11亿元，对应为EPS1.43/1.82/2.35元，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧，核心技术外泄，经销商渠道风险等。
法律声明
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